專訪國(guó)際金融專家楊堅(jiān)：“刀尖上翩翩起舞”的原油

沙特突然遇襲、中東地域政治拉緊、全球新冠疫情不斷擴(kuò)散、產(chǎn)油國(guó)開打價(jià)格戰(zhàn)……在2020“亂世年”之中，國(guó)際原油價(jià)格遭遇雪崩。從2018年3月26日中國(guó)原油期貨正式掛牌交易開始，我國(guó)原油期貨上市恰逢2周年。

　　在這特殊的周年里，面臨當(dāng)下波瀾詭譎的油市，4月1日《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪了國(guó)際金融專家、美國(guó)科羅拉多大學(xué)(丹佛校區(qū))摩根大通商品研究中心研究主任楊堅(jiān)，暢聊在“刀尖上翩翩起舞”的原油。

　　與國(guó)際市場(chǎng)緊密互動(dòng)

　　從中國(guó)原油期貨正式掛牌交易開始，楊堅(jiān)與中國(guó)原油市場(chǎng)的結(jié)緣也有2年了?！拔覀儼l(fā)現(xiàn)不同質(zhì)量的原油市場(chǎng)其實(shí)存在一定的長(zhǎng)期均衡的價(jià)格關(guān)系，這些市場(chǎng)之間分割程度并不是那么高。中國(guó)原油期貨的國(guó)際聯(lián)結(jié)程度比人們預(yù)想的更強(qiáng)更穩(wěn)定更持久?！?o:p>

　　在楊堅(jiān)看來(lái)，中國(guó)原油期貨市場(chǎng)已經(jīng)能夠有效匯聚國(guó)內(nèi)甚至亞太地區(qū)的有關(guān)信息并對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)有所影響，這對(duì)于剛上市兩年的中國(guó)原油期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)難能可貴。“盡管在國(guó)際原油市場(chǎng)上，一般而言，中國(guó)原油期貨市場(chǎng)還不是長(zhǎng)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)的領(lǐng)先者，但與中國(guó)原油期貨交易量位居世界第三相比，中國(guó)原油期貨市場(chǎng)與兩大國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的融合程度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)迪拜阿曼原油期貨，值得更多國(guó)際投資者?！睏顖?jiān)指出，因?yàn)橹袊?guó)原油期貨套期保值風(fēng)險(xiǎn)防范有效性根本上是取決于其與兩大國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的融合程度。

原油“地震”沖擊需求

　　2020年，注定是不平靜的一年。短短數(shù)月，金融市場(chǎng)多次雪崩，全球股市接連熔斷，堪稱“見(jiàn)證歷史”。而掀起這場(chǎng)金融海嘯的一個(gè)重要原因就是原油市場(chǎng)的“地震”。

　　3月6日，由于俄羅斯不同意在3月底原有減產(chǎn)協(xié)議結(jié)束后再執(zhí)行新的減產(chǎn)協(xié)議，導(dǎo)致沙特和俄羅斯這兩個(gè)世界上主要的石油生產(chǎn)國(guó)的談判破裂，沙特因此采取過(guò)激行為，宣布將于4月1日石油增產(chǎn)并大幅度降價(jià)出售。這一舉動(dòng)已經(jīng)引發(fā)了國(guó)際原油市場(chǎng)“地震”。WTI油價(jià)從3月初46-47美元在約一個(gè)月之內(nèi)狂跌至每桶20美元，降幅約57%。

　　在楊堅(jiān)看來(lái)，談判破裂最根本的原因是俄羅斯十分顧慮美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量和出口增加，再次顯明了國(guó)際原油供給方面的結(jié)構(gòu)性變化，在這次低油價(jià)形成中能夠起到很重要的作用。楊堅(jiān)稱，“冠狀病毒疫情如此程度的全球蔓延其實(shí)是比較出人意料的。至少在短期或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，在國(guó)際原油需求方面給予重大打擊，甚至雪上加霜。另外，價(jià)格戰(zhàn)的直接參與方沙特和俄羅斯似乎都準(zhǔn)備動(dòng)用美元的外匯儲(chǔ)備，做好了長(zhǎng)期打低油價(jià)戰(zhàn)的準(zhǔn)備，但這實(shí)際上要很大程度上取決于目前的世界經(jīng)濟(jì)和全球金融是否會(huì)進(jìn)一步演變成危機(jī)，從而迫使兩國(guó)發(fā)現(xiàn)它們的外匯儲(chǔ)備根本不夠，盡快妥協(xié)?！?o:p>

　　低價(jià)催生財(cái)政壓力

　　楊堅(jiān)告訴記者，“從對(duì)原油需求角度看，目前全球的疫情蔓延程度和嚴(yán)重程度已經(jīng)并可能繼續(xù)超乎許多人的想象，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注定將嚴(yán)重疲弱，許多國(guó)家已經(jīng)在衰退邊緣甚至進(jìn)入了衰退，對(duì)石油極端疲軟的需求將抑制油價(jià)在短期內(nèi)或更長(zhǎng)時(shí)間走高。這方面取決于由疫情引發(fā)的衰退何時(shí)過(guò)去。而這其實(shí)并不是一個(gè)直觀簡(jiǎn)單的判斷?！?o:p>

　　從對(duì)原油供給角度看，目前的低油價(jià)確實(shí)對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)會(huì)造成嚴(yán)重打擊。根據(jù)最新的美聯(lián)儲(chǔ)今年三月中旬的行業(yè)調(diào)研信息，二十幾美元的 WTI原油價(jià)格已經(jīng)開始迫使美國(guó)頁(yè)巖油減少新油井開采，導(dǎo)致未來(lái)的產(chǎn)量明顯減少，因?yàn)殚_采新油井的WTI原油保本價(jià)格平均在50美元左右。

　　但另一方面，美國(guó)頁(yè)巖油現(xiàn)有油井運(yùn)作的WTI原油保本價(jià)格平均在30美元左右，同比下降約10%，反映了美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)能夠不斷通過(guò)技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)成本下降。從中長(zhǎng)期看難以從根本上消除美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的供給。因此在未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間，原油供給相對(duì)偏寬松是一種很實(shí)際的可能性，即便需求有所好轉(zhuǎn)。

最后，令人擔(dān)心的是，目前的低油價(jià)如果繼續(xù)保持相當(dāng)一段時(shí)間，應(yīng)該會(huì)對(duì)許多生產(chǎn)原油國(guó)的發(fā)展中國(guó)家財(cái)政造成極大的壓力，再加上冠狀病毒疫情引發(fā)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易嚴(yán)重疲軟和相關(guān)國(guó)際金融市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩，新興市場(chǎng)甚至不比發(fā)達(dá)國(guó)家引發(fā)國(guó)際金融危機(jī)的可能性低。有關(guān)的國(guó)際協(xié)調(diào)應(yīng)該較快地舉行，否則可能的后果不堪設(shè)想。

對(duì)此，楊堅(jiān)表示，當(dāng)時(shí)就對(duì)其啟動(dòng)給予“非常成功”的判斷。好的開始是成功的一半。但從兩年前的啟動(dòng)開始，能夠這么迅速發(fā)展到今天這個(gè)水平，確實(shí)還是比較出乎意料?！斑@說(shuō)明中國(guó)金融監(jiān)管政策、交易所交易制度建設(shè)和投資者的構(gòu)成等各方面都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步和改善！”